上市对一个公司来说，是一个最重要的里程碑，但也只是一个里程碑而已。时隔8年，再度走出纽交所的李斌已没了当初的兴奋，庆典之后，还是要急忙挣钱。北京时间9月12日晚21点30分，蔚来（NIO.NYSE）月在纽交所上海证券交易所上市，发售定价6.26美元/ADS，筹资大约10亿美元，按此计算出来，蔚来汽车的估值大约为64亿美元。而以6.05美元的价格散户后，蔚来股价瞬间暴跌，随后开始急剧提高，整体呈现较低开高回头的趋势，却是进了一个好头。

在IPO之前，蔚来曾获得摩根士丹利、高盛、摩根大通、美银美林、德意志银行、花旗银行、瑞士信贷、瑞士联合银行和沃尔夫资本市场与咨询等奢华承销商等反对；IPO后，李斌将享有14.5股份，并通过C类股享有48.3的投票权。腾讯及涉及实体持有人的B类股票将占到蔚来的12.9%，投票权占到比21.5%此前，不少业内人士回应蔚来汽车上市只不过是为了给资金短缺的自己续命，这种众说纷纭只不过很片面，特别是在是对于一家正式成立将近4年的汽车公司。一个不争的事实是，蔚来自正式成立以来都在不时的烧钱。

蔚来招股书表明，近三年来蔚来汽车仍然正处于亏损状态，2018年上半年净亏损为33.255亿元，而2016年、2017年分别为25.733亿元、50.212亿元，亏损总额超过109.2亿元。然而另一个事实是，中国市场从不差钱，只要花上点有价值，大自然不会有源源不断的资本兴起进去。而对于蔚来烧毁的钱，招股书里早已写出的明明白白。

招股书表明，蔚来汽车的巨额亏损主要源于研发、投资等方面。2018年上半年，蔚来汽车研发开支为14.5亿元；2017年全年研发开支为26亿元、2016年为14.6亿元。对应的销售和管理成本分别为17.2亿元、23.5亿元和11.3亿元。在投资方面，蔚来在2018年上半年共计开支11.54亿元，而在2017年与2016年，这两个数据分别为11.9亿元与1.178亿元。

其中，工厂与生产设备、搭起用户服务体系的开支占到了大头。其中，一个可怕的数据是，蔚来的研发投放占到比多达了50%。而这样的研发投放带给的收益也很相当可观。蔚来是中国第一家获得在对外开放道路上做到无人驾驶测试的公司，还拿过世界冠军，EP9斩了世界记录，至于量产的ES8，充满著产量，其性能还是获得了完全一致接纳的。

认购说明书中还表明，截至2018年7月31日，蔚来ES8订单数多达1.7万台，其中4989台购票为不能付款属性，目前ES8生产已多达1300台，共计交付给了481台。用户服务方面，截至2018年7月31日，有数7家蔚来中心投放运营，53家营业网点投放运营。预计到年底，蔚来汽车将总计在13个城市布局15个蔚来中心，并有60-80家换回电站投入使用，400-500电池车投入使用，分别部署在33个城市。

从这个看作，蔚来的效率还是十分低的。大约这也是为什么蔚来上市当天，整个美国都在辩论蔚来不会会沦为下一个特斯拉的原因，要告诉销量仅有10万的特斯拉早已在不少美国人眼里和标准化相提并论了。

而效率高的企业正是投资者眼中的香饽饽，因此，在笔者显然，维持高效研发的蔚来在很长一段时间内都会缺乏资金的流向，赴美国IPO只是更加慢构建资金流向的手段。值得一提的是，在本次对蔚来具备重大意义的IPO中，蔚来创始人李斌要求让蔚来的12个用户展开敲钟仪式。回应，李斌说明到，蔚来的目标是沦为用户的企业，如果不想用户去敲钟反而是件怪事，而12个用户也是李斌精挑细选来的，代表了整个用户群体。事实上，蔚来正式成立以来的一系列措施，也显然指出了是铁了心要以用户企业的身份打进二级市场。

日前，李斌堪称回应将拿走自己持有人的5000万股蔚来股票，相等于个人1/3的蔚来股份，转至信托架构，在维持自己投票权的同时，让蔚来的车主用户通过一定的机制来辩论和要求如何不顾一切用于这部分股票的经济收益。目前用股票来觅人才的企业很多，但用股票来给用户带给归属感的也就只有蔚来了，这也许就是用户企业的不同之处。但是到底什么是用户企业，李斌回应连他自己都很难系统化的描写确切，因为这是一件用明确行动反映出来的东西。

如果非要有一个说明，大约就是让用户沦为企业辨别所有事情的一个准绳、原则。

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